Le solde d’opinion des dirigeants de TPE-PME sur l’évolution récente de leur trésorerie tombe à −28 au quatrième trimestre 2026, son plus bas niveau depuis la crise sanitaire. Le baromètre trimestriel de Bpifrance Le Lab et Rexecode, publié le 12 novembre 2026, relève aussi un recul des montants investis, un retour des coûts et des prix parmi les principaux freins à la croissance et un poids croissant de l’incertitude politique sur les projets des entreprises.
Une trésorerie au plus bas depuis la crise sanitaire
Les trois indicateurs de trésorerie suivis par le baromètre reculent ce trimestre. Bpifrance Le Lab et Rexecode situent ce repli « dans un contexte toujours marqué par le conflit au Moyen-Orient et la hausse des coûts ».
Sur l’évolution des trois derniers mois, le solde d’opinion perd 5 points et s’établit à −28. Il se situe 12 points sous sa moyenne 2018-2025 (−16). 9 % des dirigeants déclarent une amélioration de leur trésorerie (−2 points) et 37 % une dégradation (+3 points).
Le jugement sur le niveau actuel de trésorerie perd 4 points, à −28. Il s’agit du plus bas niveau hors crise sanitaire, 13 points sous la moyenne historique. 37 % des TPE-PME jugent leur trésorerie difficile (+2 points), 9 % la jugent aisée (−2 points).
Les perspectives à trois mois, stables autour de −18 depuis le début de l’année, reculent de 8 points à −26, soit 11 points sous leur moyenne de long terme.
Délais de paiement : un écart qui se creuse légèrement
Le solde d’opinion sur les délais de paiement des clients progresse de 2 points, à +8. Celui sur les délais accordés aux fournisseurs recule de 2 points, à −3. Les deux restent proches de leur moyenne historique. Le « solde commercial » subi par les TPE-PME, c’est-à-dire la différence entre les deux, s’accroît légèrement.
Crédit de court terme : un recours en dessous de la moyenne
62 % des TPE-PME ont eu recours au crédit pour financer leur exploitation courante, une proportion en hausse de 2 points sur le trimestre. Elle reste inférieure à la moyenne 2018-2025 (68 %). Parmi ces entreprises, 19 % déclarent des difficultés d’accès à ce financement (−1 point), un niveau proche de la moyenne historique (18 %).
Investissement : des intentions stables, des montants en baisse
41 % des dirigeants de TPE-PME comptent investir en 2026 ou l’ont déjà fait. La proportion recule d’1 point sur le trimestre et gagne 3 points sur un an. Elle reste inférieure à la moyenne 2018-2025 (53 %).
Le solde d’opinion sur l’évolution des montants investis perd 7 points, à −27, soit 19 points sous sa moyenne 2018-2025. Parmi les dirigeants qui envisagent d’investir, 42 % prévoient de réduire leur budget (+6 points sur le trimestre) et 15 % de l’augmenter (−1 point).
Le renouvellement d’équipements usagés ou obsolètes (75 %) et la modernisation des installations (65 %) restent les deux premiers motifs d’investissement. Les projets d’extension de capacité (27 %) et de nouveaux produits ou services (29 %) restent sous leur moyenne de long terme, respectivement 35 % et 39 %.
La part des dirigeants qui prévoient des investissements liés à l’environnement (économies d’énergie, recyclage) recule de 3 points, à 28 %, après s’être stabilisée autour de 30 % depuis l’été 2025. Elle dépasse son niveau pré-Covid (24 % en moyenne sur 2018-2019) mais reste loin des 42 % enregistrés en moyenne en 2023, au sortir de la crise énergétique.
Côté financement, 71 % des dirigeants qui investissent ont eu ou comptent avoir recours au crédit (+1 point, contre 77 % en moyenne 2018-2025). 15 % d’entre eux signalent des difficultés d’accès à ce crédit (−2 points), sous la moyenne de long terme (17 %).
L’incertitude politique pèse sur les projets
94 % des dirigeants redoutent un impact négatif de l’incertitude politique sur l’activité de leur entreprise. 65 % craignent un impact fort, en hausse de 8 points sur le trimestre : c’est le niveau le plus élevé depuis la dissolution de l’Assemblée nationale en 2024.
Cette incertitude se répercute sur les décisions :
| Projets | Maintien | Report | Annulation |
|---|---|---|---|
| Investissement, T4 2026 | 30 % | 36 % | 34 % |
| Investissement, T3 2026 | 41 % | 36 % | 23 % |
| Embauche, T4 2026 | 33 % | 37 % | 31 % |
| Embauche, T3 2026 | 45 % | 30 % | 25 % |
La part des dirigeants qui envisagent d’annuler leurs projets d’investissement gagne 11 points en un trimestre. Pour les embauches, elle atteint 31 %, son plus haut niveau depuis 2020.
L’enquête a été menée du 12 au 23 octobre, avant et après les manifestations et les heurts du 17 octobre. Les réponses des deux périodes diffèrent :
- Parmi les dirigeants interrogés avant le 17 octobre, 32 % envisageaient d’annuler leurs projets d’investissement et 32 % de les maintenir. Après cette date, 39 % envisagent de les annuler et 24 % de les maintenir.
- Après le 17 octobre, 41 % des dirigeants envisagent de reporter leurs projets d’embauche et 26 % de les maintenir.
- La crainte d’un impact fort sur l’activité concerne 71 % des répondants après le 17 octobre, contre 63 % avant et 58 % au trimestre précédent.
Les coûts reviennent parmi les principaux freins
La faiblesse de la demande reste le premier frein à la croissance : 68 % des dirigeants la citent (+4 points), qu’elle soit actuelle (27 %) ou anticipée (61 %).
Le niveau trop élevé des coûts et des prix est cité par 32 % des dirigeants, en hausse de 6 points sur le trimestre et de 13 points sur un an. Il retrouve le niveau relevé en avril. Le baromètre rapproche cette hausse de l’évolution du cours du Brent, établi en moyenne à 108 dollars le baril en octobre, contre 91 dollars lors de l’interrogation du troisième trimestre.
Les difficultés de recrutement sont citées par 32 % des dirigeants (−4 points), un niveau bien inférieur à la moyenne 2018-2025 (49 %). L’accès au financement (10 %) et l’insuffisance des fonds propres (13 %) restent des freins secondaires.
Approvisionnement : des difficultés plus pénalisantes
55 % des répondants déclarent faire face à des difficultés d’approvisionnement (−1 point). 32 % estiment qu’elles affectent significativement leur activité : la proportion gagne 6 points sur le trimestre et 15 points par rapport au début d’année, avant le déclenchement du conflit au Moyen-Orient. Elle reste inférieure de 2 points au niveau d’avril (34 %).
Parmi les entreprises concernées, 43 % jugent que ces difficultés se sont intensifiées (+7 points), contre 58 % en avril. 17 % s’attendent à leur résorption d’ici un an (24 % au trimestre précédent), 33 % anticipent qu’elles dureront au-delà d’un an et 49 % disent manquer de visibilité sur l’horizon de résorption (+6 points).
Taux d’intérêt : un financement plus cher attendu
43 % des dirigeants ont constaté une hausse des taux d’intérêt sur leurs financements bancaires ou de marché au cours des trois derniers mois. 57 % s’attendent à ce que la hausse récente des taux d’emprunt d’État rende leur financement plus coûteux (33 %) ou plus difficile d’accès (24 %).
Parmi ces derniers, 88 % prévoient un impact négatif durable sur leur capacité à investir, dont 48 % un impact fort susceptible de compromettre des projets. Rapporté à l’ensemble des TPE-PME interrogées, l’impact fort concerne 27 % des entreprises.
Prix, salaires, marges : les salaires progressent plus vite que les prix
51 % des dirigeants n’ont pas modifié leurs prix de vente en 2026, 36 % les ont relevés (28 % en 2024). La hausse moyenne est estimée à +0,8 %, contre +0,3 % en 2024, +2,5 % en 2023 et +5,0 % en 2022. Pour 2027, les dirigeants anticipent +0,9 %.
54 % des TPE-PME ont augmenté les salaires en 2026. La hausse salariale moyenne atteint +1,9 %, après +2,1 % en 2024. Elle est attendue à +1,4 % en 2027.
62 % des dirigeants ont augmenté les salaires plus fortement que leurs prix de vente. 52 % déclarent une baisse de leur marge nette en 2026 par rapport à 2025, contre 44 % en 2022, 41 % en 2023 et 46 % en 2024. 20 % font état d’une franche baisse, 20 % d’une hausse.
Méthodologie
Bpifrance Le Lab et Rexecode ont interrogé par voie numérique 3 950 dirigeants de TPE-PME du 12 au 23 octobre 2026. Le champ couvre les entreprises des secteurs marchands non agricoles, de 1 à moins de 250 salariés, réalisant moins de 50 M€ de chiffre d’affaires.
Source : Bpifrance Le Lab – Rexecode, « Trésorerie, investissement et croissance des TPE-PME », baromètre trimestriel, 12 novembre 2026 (lelab.bpifrance.fr, rexecode.fr).
Sophie-Charlotte MARTIN, Conceptrice-Rédactrice spécialisée
Titulaire d'un master 2 en Lettres Classiques, complété d'un master 2 en Communication et d'un cycle web marketing à la CCI de Lyon, Sophie-Charlotte est intervenue sur des sujets aussi B2C que B2B, on et off line.
Régulièrement confrontée aux problématiques tertiaires et industrielles, elle s'est spécialisée en énergie. Aujourd'hui, elle garantit au quotidien la direction et la production éditoriale de l'entreprise. Sophie-Charlotte MARTIN est Responsable éditoriale d'Opéra Energie.
